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      坚持价值投资不动摇
      发布时间:2011.06.16  来源:品牌江西网  浏览次数:446次
          2010年,概念性的小盘股涨势可观,而低估值的大盘蓝筹股普遍跌幅超过20%。可是,坚持投资大盘蓝筹股的股民老成都总资产收益却超过10%。对于新的一年,老成都仍然坚称,“坚持价值投资不动摇!”

         老成都去年的投资原则是:一、坚持持有被低估的股票;二、坚持做自己熟悉的股票;三、参考H股股价,判断手中的A+H股估值的合理程度;四、及时将手中的股票调换为更被严重低估的股票(一般在同板块内进行)。可是2010年,大盘蓝筹A股普遍跌幅超过20%,老成都是怎么实施其投资理念,从而获得正收益的呢?

         一年多来,银行股和保险股的H股股价一直比相同的A股股价高出大约10%至30%多,因此,它们被老成都作为投资首选。鉴于银行股有许多利空,保险股不但没有利空,反而其成长性很明确,所以主要持有中国平安和中国太保两只保险股,仓位占比一直超过总仓位的60%,银行股(全是大银行股)仓位占比多数时间也达到20%左右。

         2010年2月下旬,见中国平安股价因市场恐惧大非减持,意外地被打到44元,老成都取消“跌到2700点再补仓”的原计划,提前在3000点之上补进了中国平安和中国太保,并收获到意外之财(见《中国证券报》2010年5月10日,A09版,“管好资金 赚钱不难”)。但是后来,鉴于中国太保A股股价接近甚至一度超过其H股股价,而同期中国人寿以及中国平安A股股价仍然比H股低20%左右,因此,老成都在27元附近大幅减持中国太保,获利丰厚。

         2010年6月中旬,中国太保股价又跌至20元附近,有股友打电话问老成都要不要止损?老成都答道,“我刚刚加仓买进了5000股中国太保,你说要不要止损?”几天后,中国太保就率领保险股领涨A股(见《中国证券报》2010年7月5日,投资学苑版“投资标的股票不必止损”)。再后来,在中国平安收购深发展停牌之前,比较中国平安与中国太保股价,发现中国平安更被严重低估,因此,将手中23元多的中国太保的一部分转换为46元多的中国平安,到年底,价差收益超过20%。

         在银行股中,原来老成都只持有工商银行股票,去年工商银行配股停牌,复牌后集合竞价以4.42元跌停板开盘,老成都仍然将其全部(盈利)卖出,并换成4.62元的建设银行以及2.61元的农业银行,原因也是后两只股票低估的程度比工商银行大得多。当时,后两只股票A股股价均比H股折价30%多,而工商银行却仅较H股折价10%多。后来工商银行配股流通的第一天,老成都又以4.34元将工商银行换成5.62元的交通银行,原因也相同。

         2010年保险股中的中国人寿跌幅巨大,而且相对于H股的折价来看,大部分时间中国太保比中国人寿小得多,为何不大量将中国太保换成中国人寿?老成都说:“中国太保成长性较中国人寿高,A股估值也较中国人寿合理,近期财险市场增长明显也有利于中国太保股价;更据香港电视台报道,中国太保H股2010年成交不活跃,股价表现不好的原因,主要是年底凯雷投资持有的中国太保限售股解禁时,海外机构等待以较合理的价格接货,也限制了中国太保H股大部分时间的股价表现。”

         对于2011年股市的看法,老成都对大盘蓝筹股抱有更大希望。理由除了其估值更合理、大盘股与小盘股市盈率差距也是历史最高水平,有望回归合理之外,根据历史经验,A股市场头年的热门股往往在第二年会被主力机构打入冷宫,而前一年的冷门股第二年有望转热。

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